如何投资碳中和?技术将是碳中和实现的关键性因素

锦缎
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碳中和投资机遇

不管是一级市场投资,还是二级市场投资,风口都是一个重要的概念。顺风而行,扶摇直上。逆风而行,身死道消。风口论根据宋玉的《赋》中又可提炼(择其善者而从之、其不善者而改之)为三层:

1) 夫风者,天地之气,溥畅而至,不择贵贱高下而加焉——天地之风:因自然环境的变化而诞生的风口,比如碳中和解决温室气体排放改善全人类生存环境。

2) 清清泠泠,愈病析酲,发明耳目,宁体便人——王者之风:让百姓生活的更好,比如“既要金山银山也要绿水青山”对应的环保公司。

3) 夫庶人之风,塕然起于穷巷之间,堀堁扬尘——庶人之风:是从冷落偏僻的小巷子忽然刮起来的,就像年轻人喝的喜茶奈雪,玩的盲盒。

碳中和是天地之风,天地变化带来的机遇,投资者在战略上要倍加重视。有很多天地之风需要等到技术成熟度曲线到某个阶段,才是入场的好时机,上世纪60年代投资AI和90年代投资mRNA那不是好时机。

判断时机有个关键点,就是商业化落地或大规模的交易。AI已经有百度、华为和“四小龙”等公司,至于mRNA已经在疫情战场大显身手。

在碳中和领域,随着各国碳定价的完善,交易规模的扩大,实际上已经为投资者释放了强烈的信号——2021年各国碳定价机制(碳税和碳排放交易体系)所覆盖的碳排放在全球总量中占64%。

图:历年碳定价覆盖的碳排放总量,来源:世界银行

资本是逐利的,不管是短期的利,还是长期的利。

你或许没注意到,2021年3月10日,全球16个国家以及超过275家大型投资机构为响应《巴黎协定》成立IIGCC(气候变化机构投资者组织),提出未来不断加码的“零碳投资框架”,它们的总资管规模可是高达33万亿美元。

2021年4月21日成立的净零碳排放银行业联盟,目前共吸引了全球43家大型银行机构参与其中。

具体到碳中和投资领域,市场上有部分观点认为,高碳排放行业的龙头会强者恒强,是不错的投资标的。

锦缎研究院认为短期内高碳排放企业本身投资逻辑是不太成立的,因为减排本身意味着生产流程的改造,新设备投入。龙头比同行有余,但比其他赛道的企业,逻辑就不那么硬朗了。最直观的,你能看到像中国神华股价是没什么反应的。其他像低碳消费、零售银行(规避向高碳排放企业贷款的风险,“不亏当赢”)等处于碳中和风口的边缘,逻辑也不强。

图:中国神华K线图,来源:wind金融终端

碳中和有几个真正值得重视的确定性机会:

1) 清洁技术,诸如我们密集跟踪的光伏发电对化石能源发电的替代,诸如氢能的技术突破。

2) 科技助力,诸如AI云(云计算中的云计算)为能源行业、制造业提供智慧解决方案,效率提升促使碳排放减少。

3) 绿色替代,诸如新能源车+自动驾驶对传统燃油车的替代。

4) 循环再生,诸如我们此前研究的循环物流企业“箱箱共用”。

第1个是产业的技术创新,第2个是我们此前说的存量改造,第3、4个是存量市场做增量的创造性替代。这四个逻辑,在接近落地的前提下,占一个前景美好,比如箱箱共用;占两个则星辰大海,比如百度;占3个的我还没见过;占4个不太可能,基因决定的。

我们认为碳中和的本质是技术进步,而百度当前最重要的前进方向——智能云和智能交通(新能源车、自动驾驶、共享无人车、车路协同等)——与碳中和浑然一体。

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