作者：苏杭
出品：全球财说
8月6日，福耀玻璃（600660． SH；03606． HK）发布2021年半年度报告。
毛利率水平不及往年
2021年上半年，福耀玻璃实现营业收入115．43亿元，同比增长42．14％；实现归属净利润17．69亿元，同比增长109．79％；实现扣非净利润16．62亿元，同比增长109．79％。
图片来源：福耀玻璃2021年半年报
2021年上半年，得益于汽车市场的复苏以及加大营销力度，福耀玻璃实现了较高的业绩增长。与此同时，毛利率的回涨，使其利润水平也有较大提升。
以单季度业绩来看，2021年一季度，福耀玻璃实现营业收入57．06亿元，同比增加36．82％，归属净利润8．55亿元，同比增加85．94％。进入第二季度，营业收入为58．37亿元，同比增加47．75％；归属净利润5．04亿元，同比增加81．34％。
资料显示，福耀玻璃的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。
过去几年，福耀玻璃的经营业绩始终较为稳定。2020年虽受到疫情影响，但在2021年体现出了较强的恢复能力。不过，其毛利率在本期虽有较大幅度的上涨，却仍不及往年。
2021年上半年，福耀玻璃经营状况有所好转。考虑到2020年疫情的影响，若与2019年相比，其营业收入增长12．21％，增速相对历年较高；归属净利润增长17．51％，增速低于历年水平。
同时，《全球财说》对比历年年报发现，福耀玻璃的营业收入增速已经有所放缓，净利润水平于2019年居然出现了开始下滑。
2017年－2020年，福耀玻璃营业收入分别同比增长12．58％、8．08％、4．35％、－5．67％，归属净利润同比增长0．14％、30．86％、－29．66％、－10．27％。
近几年福耀玻璃的盈利水平下降，与其毛利率的下降不无关系。
2019年上半年，福耀玻璃的毛利率断崖式下跌，由上年同期的42．63％下降至37．53％；2020年上半年进一步下跌至谷底，毛利率仅35．74％；2021年上半年，其毛利率上升至40．61％，但仍低于2018年以前的历史水平。
图片来源：Wind
2019上半年、2020年上半年及2021上半年，福耀玻璃计入当期损益的政府补助分别为8238．05万元、1．69亿元、1亿元，分别占当期利润总额的4．70％、14．47％、4．84％。
此外，本期福耀玻璃的财务费用为2．49亿元，相较于上年同期的财务费用－1．02亿元有较大差距，主要因为本报告期汇兑损失人民币1．72亿元，而上年同期汇兑收益为人民币1．28亿元，若扣除汇兑损益影响，则本期利润总额比上年同期增长116．06％。
光伏玻璃价格回调 定增超40亿，还是门好生意吗？
2021年1月9日，福耀玻璃发布公告，决定向合格投资者配售不超过10112．62万股境外上市外资股（H股）。此次发行所得募集资金将全部用于补充营运资金、偿还有息债务、研发项目投入、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场以及一般企业用途。
据公开信息，福耀玻璃在美国的全资子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司拥有生产太阳能电池背板玻璃的业务。此外，福耀玻璃在福清、上海等地拥有分布式光伏发电项目，但仅用于满足自身的电力需求。
福耀玻璃实际控制人曹德旺曾公开表示，光伏玻璃行业竞争过于激烈，现在又为何决意发展？
根据光伏玻璃制造商福莱特（601865． SH）2020年年报显示，其2020年光伏玻璃业务毛利率达到了49．41％，远高于福耀玻璃主营的汽车玻璃34．63％的毛利率。
另外，通过引入新业务，也可以在一定程度上平衡业务单一带来的业绩波动。
5月10日，福耀玻璃成功按配售价42．90港元配发及发行合计10112．60万股新H股，占股份扩大后的已发行H股总数约16．67％。经扣除相关成本及费用后，配售所得款项净额约为43．13亿港元。
据中报显示，截至2021年6月30日，公司H股募集资金尚未使用。福耀玻璃计划将4．31亿港元用于扩大光伏玻璃市场及一般企业用途，目前光伏玻璃新项目仍未上马。
福莱特中报披露，中国光伏玻璃协会统计的数据显示，今年1－6月光伏新增装机14．1GW，同比增长22．6％；其中，集中式光伏装机约5．3GW，同比下降24．2％，国内发展不及预期。
此外，2020年第四季度、2021年上半年光伏玻璃行业新产能相继释放，自2021年3月开始光伏玻璃价格大幅度下调。
鉴于光伏玻璃项目的建设仍需较长时间，到时行业能否回暖仍是一个未知数，从而福耀玻璃对新项目的投资目前较少。
最新消息显示，福耀玻璃股东河仁基金会拟自本公告披露之日起十五个交易日后6个月内以集中竞价方式减持公司A股股份不超过2600万股，这已不是河仁基金会第一次对福耀玻璃进行减持。
中报显示，河仁慈善基金会为福耀玻璃第三大股东，持股占总股本比例为8．24％。
值得注意的是，福耀玻璃股价曾在2020年爆发式增长，由3月23日的52周最低价16．36元／股涨至2021年1月26日的52周最高价65．06元／股。
截至8月16日，福耀玻璃A股报收51．00元／股，年内涨幅7．82％，市值为1331亿元；H股报收49．00港元／股，年内涨幅17．01％，市值为1279亿港元。