争议禾迈股份:站在逆变器拐点上的千元光伏股

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03 高估值的源头

从整个光伏产业链来看,设备端的PE都相对偏高。资料显示,A股光伏设备市盈率中值为47.95。

数据来源:同花顺iFind

逆变器的核心零部件是IGBT,往往核心零部件是利润最丰厚的一端,同时PE也相对较高。对比发现,部分IGBT企业的PE中值是44.78。

数据来源:同花顺iFind

而根据同花顺iFind的数据来看,逆变器行业PE(TTM)中值,达到154.10倍,禾迈股份则高达190.79倍。

数据来源:同花顺iFind

从历史上看,不管对后市会如何的乐观,如此高的估值,都需要考虑未来上涨的空间和回落的风险。

根据中信证券预测,2025年微型逆变器市场空间或达270亿元,年复合增长率超40%。而眼下仅禾迈股份一家的市值就超过了500亿元,值得投资者警惕。

公司市值的持续上涨,或与机构抱团有关。

一个佐证是,截至二季度末,共有24家公募合计持有禾迈股份281.08万股,占流通股比例达到21.23%。

来源:东方财富Choice

并且在禾迈股份二季度股价涨幅高达85.38%的背景下,公募整体仍在加仓,特别是富国和南方两家公募加仓迹象最为明显。

在加仓前五的基金中,富国旗下的“富国成长策略混合”和“富国科创板两年定期开放混合”分别加仓16.33万股和10.69万股。

南方旗下的“南方绩优成长混合”、“南方新能源产业趋势混合”和“南方兴润价值一年持有混合”分别加仓13.56万股、11.19万股和9.54万股。

此外,作为外资的代表,贝莱德似乎对禾迈股份也是颇为看好,旗下“贝莱德中国新视野混合”继一季度持有34.68万股的基础上,二季度仍选择继续加仓6.77万股至41.45万股,成为持有禾迈股份最多的基金。

与之相反的是,部分公募则选择了在上涨途中提前下车,比如交银施罗德。

公开数据显示,自禾迈股份去年12月上市以来,交银施罗德旗下“交银施罗德新成长”和“交银施罗德精选”两只产品,始终占据着禾迈股份流通股东的前两位。

然而,从最新的公募基金二季报数据来看,上述两只产品已“消失”在榜单中,并且从其最新持仓来看,禾迈股份也已退出前十持仓,所以交银施罗德大概率是做了逢高减仓或清仓的操作。

最后要提醒的是,关断器和优化器等技术路径会对微逆变器市场产生冲击。

相较二者而言,现阶段微逆变器成本仍旧高昂,未来不排除市场因成本因素选择关断器和优化器的技术路径。

举例来说,若出现了颠覆性的技术并逐步走向成熟,无一不对原有技术路径的景气度带来转折。比如金刚线切割技术取代砂浆,大尺寸硅片取代小尺寸,被取代的技术早已被遗忘在了角落。

若市场出于某些原因更多选择关断器和优化器,那么,将对微逆变器未来的市场需求产生影响,这也会成为行业景气度的拐点。

       原文标题 : 争议禾迈股份:站在逆变器拐点上的千元光伏股

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