专利存短板 业绩难突破
那么，帝科股份为何此前执意要收购Solamet业务呢？
实际上，帝科股份之所以愿意高价收购Solamet业务，重点在于Solamet所拥有的技术专利，而这正是该公司的一大短板。
在专利方面，根据2021年财报数据显示，帝科股份共拥有专利58项，其中发明专利14项，实用新型专利44项。然而，与光伏银浆行业龙头聚和股份相比，该公司则明显处于落后于主要竞争对手。聚和股份同期已经拥有152项专利，其中发明专利达到144项，实用新型专利8项。
不过，在报告期内，Solamet已经在全球拥有216项专利，在专利上的优势十分明显。
此外，根据重组草案披露，2019-2021年中报，Solamet的净利润分别为1.37亿元、8810万元和1067万元，呈现逐年大幅下降的趋势。其中，2019年获得专利许可收入1.13亿元，2020年获得专利许可收入7726万元。
不难发现，专利许可收入是Solamet净利润的主要来源。
理想很丰满，但是现实往往很“骨感”。本次收购交易，史卫利给出的业绩承诺是：在2022-2024年，Solamet要完成净利润分别不低于5375万元、9054万元和1.28亿元，三年共计约2.72亿元。
然而，这一指标与Solamet净利润逐年下降趋势明显相悖。
在江苏索特的股东中，史卫利出资额为1000万元，持股比例仅占0.8%，是最小股东之一。如果本次交易净利润低于承诺值，史卫利将以其本次交易中取得的22.75万发行股份的总额向上市公司提供业绩补偿与减值补偿。然而，帝科股份却因此将承担4.65亿元商誉减值等风险。
维科网光伏注意到，帝科股份2021年末总资产为22.65亿元，负债13.33亿元，净资产仅9.32亿元；其现金流不足2亿元。而经营活动现金流在2020-2021年连续两年为负，分别为-5.21亿元和-2.59亿元。可见，其面临不小的经营压力。
今年上半年，帝科股份实现营收和净利润分别为16.7亿元和2775万元，同比分别变动+19.71%和-59.35%。对于净利润下滑的原因，该公司认为主要是综合毛利率下降所致。
不过，通过财报数据发现，自2016年以来，帝科股份的毛利率已经连降六年。而在激烈的光伏银浆市场竞争中，让利换取市场份额的内卷化竞争，仍然是市场发展一大趋势。因此，帝科股份短期内想要提高毛利率恐怕是难上加难了。
正是由于帝科股份“增收不增利”的整体业绩表现，该公司多位大股东近年来也在不断减持套现离场。
写在最后
总体而言，虽然帝科股份本次收购计划失败，但也未必是一件“坏事”。对于上市公司来说，或许反而算是一大利好。
毕竟Solamet业务主要依靠专利来盈利，而专利收入正逐年减少；与此同时，该业务的整体净利润面临盈转亏的重大节点。而且，收购将带来的巨额商誉减值风险，也是给上市公司未来发展埋下一个巨大的隐患。
如今帝科股份终止收购，从另一个角度来说，这岂不是为未来排除了一个“大雷”吗？（文/Jacky）
