文 ｜ 荆玉
困扰整个光伏行业已久的硅料瓶颈终于得以缓解。
2022年三季度末以来，随着多晶硅料产能快速释放，硅料结束了两年多的连续上涨，开启了下跌趋势。根据机构PVinfolink上周发布的数据，单晶致密料主流成交价格已降至277元／kg，低价区间来到268元／kg，距离2022年内高点330元／kg降幅已达18．8％。
考虑到2022年Q4和2023年硅料新产能的大量落地，硅料价格的周期大拐点也已经成为业内共识。
但就在困扰整个光伏行业两年之久的瓶颈缓解之际，二级资本市场上光伏上市公司的表现却陷入了阶段性的“冰点”。光伏ETF（159857）自8月至今下跌近30％，隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶科能源、晶澳科技等光伏龙头的股价均在近期连续下杀，创下了最近一轮调整的新低。
光伏ETF表现（2022年6月1日至今）
曾经备受投资者青睐的光伏概念股，为何反而在硅料瓶颈缓解后变得乏人问津？
一方面，作为光伏产业链中最紧缺的环节，硅料牵一发而动全身，其价格的下跌也带动了硅片、电池片、组件环节程度不一的价格下跌。这意味着其他环节的玩家并不都是原材料价格下跌的受益者。
另一方面，当最大的供给端瓶颈缓解后，光伏行业的产能过剩问题再次成为焦点。市场担忧，随着硅料价格下滑向下游的硅片、电池、组件环节传导，会再次出现激烈的价格战。近期硅片领域价格踩踏严重，甚至比硅料还要惨烈，已经出现了价格战的迹象。
由于在产业链各环节中扩产周期最长，硅料的周期性变化往往影响着光伏行业的根本脉动。根据以往的经验，硅料的疯狂往往是整个光伏行业周期轮动的最后的疯狂，每一轮都是如此。因此本次上游硅料的供求转折点极有可能是价格战的时间节点，也将是新一轮行业洗牌的开始。
01
硅料拐点已至
随着硅料厂商新产能的不断落地，硅料价格的周期向下已经成为共识。
最近一段时间，硅料价格下跌的新闻不绝于耳。自2022年12月初，就有自媒体称250元／kg的多晶硅致密料无人问津，彼时主流厂商的硅料均价在300元／kg左右，因此迅速吸引了市场的目光。
虽然这一消息后来经历了多方辟谣，但却没挡住硅料价格的连续下跌。据上文机构PVinfolink最新数据，当前277元／kg的硅料主流成交价格距250元／kg已经十分接近，其下降速度超出不少人的预期。虽然硅料在短时间内难以出现断崖式下跌，但价格反转的信号已然出现。
值得一提的是，去年年末，硅料价格曾在短时间内出现下跌，隆基和中环两大硅片玩家也曾跟随硅料降价，但最终硅料价格于2022年1月初止跌，并在1月26日开始反弹，随后便一路上涨，最高涨至308元／kg。
有此先例，部分业内专家不再轻言硅料拐点的到来，但随着硅料厂商新产能的不断落地，硅料价格的周期向下已经成为共识。
PVinfolink的数据显示，截至2022Q3，硅料年化产能已超过400GW，Q4硅料年化产能将快速爬升至超过500GW，相比Q3同比增长25％，这一数字创下了近三年来的季度最大增幅。
更长周期来看，中国有色金属工业协会硅业分会的数据显示，2021年国内硅料产能合计51．9万吨，而2022年底国内硅料产能将达到120．3万吨，同比翻倍有余。2023年国内多晶硅产能将再次翻倍，达到250万吨。
硅业分会专家委副主任吕锦标在接受媒体采访时表示，2023年国内多晶硅产量保守估计有146万吨，加上进口多晶硅可达156万吨，这些硅料已经足够600GW光伏装机。这不仅远超明年的全球光伏装机量需求，即使是潜在的光伏市场需求全部激活也无法消化。
在此背景下，硅料价格的下跌是中短期内的必然趋势。因此目前市场双方正处于“僵持”和“观望”状态，在不断地寻找新的价格平衡点。
针对这一现状，PVInfolink在12月15日的周评中指出，新订单签订和价格谈判过程艰难，买方观望情绪严重，而且双方对于新成交价格截至本周仍然难以达成一致，博弈仍在继续。
