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规模效应VS调整难度
组件生意有多香？
多晶硅制备属于化工行业，生产设备相对复杂，对于反应环境的控制要求较严苛，故而多晶硅工厂的建设周期较长，一般需1.5-2 年时间。
可以说，通威股份能吃到红利,更多是赢在战略蓄力。
考量在于，这个行业周期性明显、当需求快速变化时，大多企业硅料产能调整存在时滞。如2018、2019 年硅料产能显著大于下游环节，处于过剩状态。2020 年底产能略紧缺、2021年底紧缺状态加剧。
有分析师预计，从2023年开始，硅料将迎供需拐点，供给由紧缺再次转向宽松。另一面，行业新进入者在2023 年投产较多。
公开资料显示，通威股份有限公司成立于1995年12月，主要从事饲料加工、水产品加工、食品制造业、兽用药品制造、农林牧渔专用机械制造、光伏设备及元器件制造和电池制造等业务。
2022年上半年，总营收约603.39亿。其中农牧业务占比约25%，饲料及产业链业务营收143.82亿元，同比增长61.26%。
同期，光伏占比达74%。2021年占比60%，高纯晶硅占光伏业务比约49%。2018-2021年，企业多晶硅销量分别为 1.9、6.4、8.7、10.8万吨，同比增速19.7%、232.5%、35.8%、24.3%。
2022前三季，通威股份营收总额约1020.84亿，光伏业务约755.4亿。
可见，光伏产业已是妥妥主力，这有利业务规模效应的达成，但是否也加大了上述产能调整难度、迟缓反应敏锐性也值考量。
当然，电池出货量可圈可点，2022上半年达到21.8GW，预计全年接近 48GW，同比增长 38%。2019-2021 年，发电板块贡献营收10.9、11.7、16.0 亿元，毛利率 63.5%、59.6%、62.8%。
值得注意的是，通威股份看好组件业务、正在加码布局。2022年8月，中标华润3GW组件集采，标志着通威大规模介入组件业务。此后2个月，又连续拿下4次组件招标，陆续中标广东电力、国电投等多个组件招标项目。
据悉，通威将在江苏盐城和南通建设组件基地，投资总额约80亿元。据通威股份方面透露，到2023年年底组件产能将达80GW。
进军押注的信心雄心溢于言表，或有望成为通威股份的新增曲线。
考量在于，组件业大市场也强竞争，不缺传统巨头及新入局者。通威股份有多少先发优势、特色优势、最终能分多少羹，仍要打个问号。
同时，更多扩容打开业绩空间的同时，也带来更多竞品、更多投入、更多专业性、品控内控要求。后续一旦硅料行情下行，通威股份双线作战几多压力、相应不确定性也值审视。
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牢握成功密码 扩产冷思考
当然，通威股份是有跨界基因的。
光伏产业赚得“盆满钵满”的刘汉元，事业起步于饲料。
2004年，通威股份成功登陆上交所时，已是国内最大的水产饲料生产商。不过鉴于这个行业天花板并不多，也是2004年，通威集团收购永祥树脂 50%股权，2006年正式进军新能源产业。2007年，四川永祥多晶硅有限公司成立，次年首期多晶硅项目正式投产。
2008年，通威股份将专注多晶硅业务的永祥股份装入上市公司。2013 年，通威集团收购合肥赛维，进军电池产业。2014年设立通威新能源，开展光伏电站业务。
2016 年，通威股份完成光伏业务资产注入，正式开启农业与新能源双主业时代。经过多年经营发展，已是多晶硅和太阳能电池龙头企业。
截至2022年末，通威高纯晶硅年产能达 23 万吨，全球市占率超 25%，位居全球第一，电池片产能达70GW，出货量多年位居全球第一。
龙头实力背后，离不开全产业链打磨。
目前，通威股份已打通光伏产业链上中下游，形成优势互补格局。通威太阳能拥有合肥、双流、眉山、金堂、彭山五大基地及通合项目。
同时，首创“渔光一体”的生态发展模式，在全国 20 多个省区市建设 51 座以 " 渔光一体 " 为主的光伏电站，累计并网规模超 3GW。
研发技术上也走前端。如控股公司永祥股份的高纯晶硅核心技术，已迭代升级至 " 第八代永祥法 "，N 型单晶 99% 以上，涵盖了电子级和太阳能级，纯度可达 99.999999999%，实现了高纯晶硅 " 中国智造 ”。
通威自主研发的 TNC 高效电池技术获评 2022 年度 " 零碳中国 " 十大创新技术。
简单梳理可见，从饲料到新能源，再到打通光伏整个产业链。不得不说，通威股份一路发展壮大，离不开刘汉元的战略前瞻，个中市场敏锐性、业务洞察力、商业运管力、居安思危、持续进化精神是成功密码。
2022年胡润百富榜上，刘汉元、管亚梅夫妇以财富值1250亿元排在第23名。据《福布斯》2022中国内地富豪榜，刘汉元凭借124亿美元财富值成为四川首富。
那么，后续企业能否维系这份龙头荣耀、刘氏家族能否守住巨大财富，就看新帅刘舒琪能继承领悟、发扬迭代多少上述经验、密码。
值得注意的是，至2023年末，通威股份硅料产能规模预计将达35万吨，规划2024—2026年高纯晶硅累计产能规模分别达到80万-100万吨。
大手笔扩产，有强大资金后盾。截至2022年9月末，公司账面现金272.24亿元，交易性金融资产46.50亿元，短期可动用的流动资产超300亿元。
考量在于，资金并非万能。如上所文，行业已有见顶预期，一旦下行周期到来，通威上述规模效应是否也暗含规模风险呢？
周期跨越，贵在战略定力、贵在居安思危。新年新气象、新人新气象。
本文为首财原创
原文标题 : 通威股份新人新气象 能否周期穿越？