文：诗与星空
ID：SingingUnderStars
9月23日，由上海有色网主办、爱旭股份[600732.SH]协办的2024 NET ZERO光伏产业大会在安徽合肥召开，众多光伏行业上下游相关企业参与讨论了行业发展痛点和未来技术发展的新趋势。
近年来，光伏产业快速发展的同时面临着供需严重错配叠加，贸易壁垒限制影响出口，消纳情况、市场环境差异等诸多挑战，但技术创新从始至终都是引领行业不断前进的动力。
TOPCon、HJT和BC三大主流技术路线之中，已经实现规模化量产，独具高转换效率、抗隐裂、低衰减等诸多优势的BC技术成为引领行业技术迭代的关键因素，也成为此次光伏产业大会关注的焦点。
9月份，国内各大集中式业主开启了新一轮光伏组件采购，多家国央企已经开始对BC组件设置独立或混合标段进行招标，标志着BC市场前景进一步拓展。
会上，爱旭股份产品方案总监进一步介绍了爱旭N型ABC组件产品相较传统技术路线功率高、收益多、超安全方面的性能优势。
作为光伏技术创新的先行者，爱旭在行业内最早实现N型BC路线GW级量产，N型ABC组件量产效率高达24.2%，已连续18个月蝉联TaiyangNews全球组件量产效率榜榜首。
2024年上半年，公司实现N型ABC组件销售量1.62GW，较2023年全年大幅增长232%，实现ABC组件营业收入17.01亿元，组件单瓦收入1.05元/W。然而，半年报利润却大幅转亏。
1、2024半年报业绩
根据中国光伏行业协会CPIA数据，2024年上半年，中国境内硅料、硅片、电池、组件的产量同比增长均超过32%，上游制造产能的快速增长显著超过了下游需求端的市场增速，造成光伏制造环节阶段性供需失衡，行业各环节企业间竞争加剧，销售价格大幅下跌。
在产品方面，大量中低端、同质化产品集中推向市场。上半年PERC和TOPCon电池片价格跌幅超过15%，N型电池片溢价明显收窄。
组件方面，N型组件产品渗透率快速提升，但受供需失衡影响，N型TOPCon组件价格持续下降，较年初价格下跌15%，当前主流厂商N型组件价格已低至0.80 元/W及以下。
爱旭股份加大了N型ABC组件的市场开发力度，实现了产品销量快速增长，但光伏电池环节大量新增产能投产导致行业竞争加剧，并且各环节产品销售价格持续下跌。
今年上半年，公司实现营收51.62亿元，同比减少68.23%；归母净利润亏损17.45亿元，同比减少233.3%。
盈利大幅减少，除了行业处于下行期间以外，还有部分内部原因。为了建立国内外销售网络、开拓销售渠道及客户资源，公司在市场推广投入方面下了血本，今年上半年销售费用支出约2.45亿元，较上年同期增长了173%。
然而，大力拓展销售渠道未能带来营收大规模增长。随着企业扩产后产能大幅提升，行业内的竞争格局愈发激烈，当前光伏产品价格仍处于非理性区间，并持续低于企业生产成本线，产业链各主要制造环节普遍面临阶段性盈利下滑甚至亏损的情况。
从整个行业来看，即使龙头企业也无法独善其身，只是爱旭股份栽的跟头略大罢了。一方面，毛利率的下滑说明公司的盈利能力下滑；另一方面，资产减值损失和沉重的利息负担也在吞噬本就不多的利润。
2、存货跌价损失
爱旭股份的存货包含库存商品、原材料等，截止今年上半年，库存商品占比85.57%，跌价准备也主要来自库存商品。
从2023年四季度开始，各环节降价呈加速态势，其中P型电池因行业对N型电池的需求提升明显，存量产能供需关系恶化，PERC电池价格四季度内累计降幅超40%，对行业厂商带来的较大销售压力与存货跌价损失影响。
另外，公司的原材料占比波动较大，从6%到45%不等。而光伏行业涵盖硅料、硅片、电池等多个环节，公司的利润水平与原材料价格波动有一定关联。若原材料价格急剧波动，公司未能有效进行供应链管理，可能会导致生产成本大幅波动或存货出现跌价。
爱旭股份在2023年已确认存货跌价损失11.67亿，今年上半年，存货周转天数进一步上升，变现速度下降，存货积压、产生跌价的风险随之增加。
根据企业会计准则的规定，存货在资产负债表日按照成本与可变现净值孰低计量，当存货成本高于其可变现净值时计提存货跌价损失。今年上半年，公司计提存货跌价准备约11.75亿元，较上年同期增长近6倍。
存货周转变慢的同时，公司还在不断扩产，由此带来的借款压力，犹如雪上加霜。
3、扩产压力山大
今年上半年，爱旭股份在推进珠海基地、义乌基地原有项目建设基础上，新增义乌基地PERC电池产能技改项目、滁州一期年产15GW高效晶硅太阳能电池项目及济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目，实际投资额约为67.52亿元。
重要在建项目的资金来源均为自筹，从2019年起，公司就通过三次非公开发行股票募集资金约95亿元，并且不断通过借款来筹措资金。
截止6月30日，长、短期借款余额接近120亿元，比年初增长了42%；确认的利息费用约2.9亿元，同比增长了69%。
借款带来的利息费用进一步压缩利润空间，公司不得不通过引入投资者的方式筹集资金用于在建项目。
9月26日，为进一步加快推进济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目建设，爱旭股份对下属子公司山东爱旭进行增资扩股并引入新的投资者——鹊华科创。
爱旭股份和鹊华科创分别以7.5亿元和13.5亿元现金认购山东爱旭新增注册资本，增资完成后，二者持股比例分别为70%和30%。
然而解决了这个项目的资金来源，公司还有多个在建项目需要资金投入，借款的压力仍然不小。
4、总结
面对行业周期变化和技术迭代变局，爱旭股份将重心放在大力开展N型ABC组件的产品营销与渠道推广，产品销量实现了快速增长。
但受各新生产基地产能爬坡及阶段性产能利用率影响，N型ABC组件历史生产成本较TOPCon组件仍有一定差距。并且受光伏市场竞争环境影响，各环节产品销售价格持续下跌，公司主营业务盈利能力下降。
下半年，爱旭股份想要扭转亏损局面，还将面临不小的挑战。
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原文标题 : 风雨飘摇的光伏组件
