作者 | 柯阳明
排版校对 | 甘惠淇
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时隔多日，前温州首富南存辉掌舵的正泰安能IPO终于重启了。
2024年12月25日，正泰安能更新提交相关财务资料，其IPO恢复审核。早在9月30日，据上交所官网信息显示，正泰安能的IPO审核状态变更为中止，当时传闻走了一年多的正泰安能IPO将被搁置，但没想到不到三个月，正泰安能又快速恢复审核。
据悉，正泰安能IPO之路始于2023年9月6日，当时上交所受理正泰安能的IPO申请，并在当年9月28日发出首轮问询函。随后，2024年1月16日，正泰安能公布回复文件，并在当年的6月29日上传了更新财务数据后的回复文件。此后，正泰安能的IPO进程开始变缓，多次因财务数据过期而中止。
资料显示，正泰安能是一家户用光伏公司，成立于2015年，是大佬南存辉光伏布局的公司之一。目前，正泰安能主营业务分为四大板块：户用光伏电站合作共建业务、户用光伏电站销售业务、户用光伏电站售后保障运维业务以及户用光伏系统设备销售业务。
其中户用光伏电站销售业务、户用光伏电站合作共建业务是最主要的，在2024年上半年中，分别占主营业务收入的22.45%、75.90%，其余两个板块业务占比较小。户用光伏电站销售业务是正泰安能最大的营收来源。业绩数据显示，从2021年至2023年，该项业务分别实现营业收入28.61亿元、100.52亿元、247.57亿元，营收占比分别为51.10%、73.61%、83.94%。而在2024年上半年，正泰安能合计实现营业收入127.13亿元，电站销售收入达96.49亿元。
大佬南存辉光伏布局共有五家公司，其他四家分别为正泰新能、正泰电源、正泰智维、正泰新能源。五家公司各个不同，分别处于光伏产业的不同领域。其中正泰新能主营业务为晶体硅太阳能电池、电池组件的研发、制造与销售。正泰电源主要业务涵盖光伏逆变器、储能系统和电能质量管理设备的研发、生产及销售，值得一提的是正泰电源已通过注入上市公司通润装备的方式上市。
正泰新能源主要从事光伏电站业务，它与正泰安能光伏电站业务不同的是，正泰安能负责的是户外，而正泰新能源负责的是集中式光伏。据悉，户用光伏电站一般安装于自然人宅基地屋顶之上，集中于人员相对密集的农村地区。而集中式光伏电站一般安装于戈壁、荒漠、荒草地等未利用地之上，集中在比较偏远的地区。此外，户用光伏电站业务的目标用户为自然人，集中式光伏电站主要与公司、大型项目相关。
正泰智维主要作为第三方运维服务商，它也不同于正泰安能的户用光伏电站售后保障运维业务，正泰智维主要为户用光伏电站售后保障运维业务，可以说它是与正泰新能源相配套的。
据招股说明书显示，本次正泰安能筹资60亿元主要用于户用光伏电站合作共建项目、信息化平台建设项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。具体来看，户用光伏电站合作共建项目拟使用50亿元，信息化平台建设项目拟使用2亿元，补充流动性资金及偿还银行贷款拟使用8亿元。
此外，正泰安能表示本次公司上市目的在于以本次股票发行上市为契机，持续提高户用光伏并网装机容量，进一步提高市场占有率和光伏电站的运营效率，优化终端运维监控服务体系。未来正泰安能将以国内市场为主要根据地，积极布局海外市场。
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户用光伏于21世纪初起步于欧美，我国户用光伏起步较晚，2012年底才完成户用光伏电站的首次并网。近年来，在政策扶持和市场需求的双重驱动下，户用光伏市场规模快速增长，2021 年至2024 年上半年，我国户用光伏新增并网装机容量分别为 21.60GW、25.25GW、43.48GW、15.85GW。据中国光伏行业协会预测，2024 年全国光伏新增装机估计将在 190GW 至 220GW。
而在户用光伏上，正泰安能表现非常不错，截至2024年6月末，正泰安能累计开发超过140万座户用光伏电站，新增户用光伏电站并网装机容量在2021年至2023年间复合增长率达到65.57%，始终保持行业第一。
这一点从正泰安能的营收状况上也可以看出。据正泰安能本次更新的招股说明书财务数据显示，正泰安能的财务状况表现亮眼。2021年至2023年及2024年上半年，营业收入分别为56.31亿元、137.04亿元、296.06亿元和128.03亿元，2022年及2023年同比增长143.37%、116.04%。净利润分别为8.67亿元、17.53亿元、26.04亿元和12.69亿元，2022年及2023年同比增长102.19%、48.54%。
此外，2021年至2023年及2024年上半年主营业务毛利率分别为29.32%、25.80%、17.53%、22.27%，皆高于同行业平均水平。据悉，正泰安能的主要竞争对手包括天合富家、浙江晴天、中来股份等，据披露的数据上显示，天合光能、浙江晴天、中来股份2024年上半年的主营业务毛利率分别为16.74%、20.81%、19.09%，不如正泰安能。
然而，正泰安能也面临着一些风险挑战。2021年至2024年上半年，正泰安能资产负债率分别为81.20%、76.92%、79.16%和80.26%，相比较同行业可比公司来说，资产负债率相对较高。对此，正泰安能在招股说明书上解释，是由于公司从事的户用光伏业务对资金实力有较高的要求，随着业务规模的快速增长，自有资金不能满足业务规模持续扩大的需求，需要通过向银行等金融机构筹措资金解决，这也是正泰安能本次上次筹资的原因之一。
另外，2021年至2024年上半年正泰安能存货分别为68.08亿元、153.51亿元、288.94亿元和352.50亿元，占流动资产比重分别为74.23%、72.24%、77.94%和80.87%，存货占比非常高。
值得一提的是，2024年12月底，正泰安能发布一则公告，其中一份《关于授权公司管理层办理户用光伏电站资产出售的议案》获审议通过。该公告显示，公司控股子公司正泰安能拟根据战略规划出售部分户用光伏电站资产，授权出售的总装机容量不超过14GW，市场价约420亿元。
对此，市场上议论纷纷，认为在当前户用光伏市场增速放缓的背景下，正泰安能抛出电站出售计划，是否存在迫于行业环境变化带来的压力，亦或者是出售相关电站，改善公司报表的业绩表现？
2024年以来，光伏行业产业链价格内卷不断，许多上市企业面临着亏损压力，有多家光伏企业寻求上市，成功的却没有几个。据统计，2024年全年仅有3家光伏企业上市，分别是艾罗能源、永臻股份、拉普拉斯。而像润阳、一道新能源、天合富家、中润光能、首航新能等等多家企业都由于各种原因上市未果。
因此本次正泰安能虽然背靠正泰电器，财务数据也表现不错，但在现如今糟糕的光伏环境下，能否继续保持亮眼的业绩，得到投资者的认可还需要时间的考验。
原文标题 : “中止”并不意味着“终止” 大佬南存辉的光伏IPO还在继续
