02
无止境的博弈
随着硅片、硅料降价，整个光伏产业链的利润分配格局也会重新改写。
今年光伏行业“不平衡”的格局中，最为景气的环节是硅料和硅片，最为受伤的则是电池片和组件。
细究其原因，硅料的扩产速度慢，跟不上光伏装机量不断扩张的需求，而硅片的外供一直由隆基和中环把控，掌握着定价权，使得光伏行业呈现“水桶腰”的格局。
但隆基和中环的带头降价打破了这一格局；明年随着硅料产能的释放，硅料价格会回归到正常水平。整个光伏产业链的利润分配格局也会重新改写。
此前，市场普遍预期，组件环节将成为硅片降价的主要受益者，光伏组件龙头晶澳科技（SZ：002459）、天合光能（SH：688599）、东方日升（SZ：300118）等也因此迎来一波儿强势的上涨，目前主流组件厂的市盈率已经在50倍以上。
但经过市场博弈后，投资者很快发现，组件环节也跟随硅片进行降价，下游的绿电行业因此有望成为最大的赢家。资本市场追捧的焦点也因此转向了下游的光伏电站投资运营商。
不过目前市场对于终端组件价格究竟将博弈到何种地步，仍然存在分歧。有观点认为，近来组件价格已经降到1．9元、1．8元的位置，可以支持6－8％的下游电站端投资收益率，每瓦1．85元左右的价格已经可以刺激大量前期暂停的需求启动。
但也有观点认为，在组件下跌趋势中，下游电站“买涨不买跌”，或许要等到等到组件价格跌透，跌到1．4元左右的水平，终端需求才会大量反弹。组件厂商和下游电站之间将存在一场激烈的博弈。
但可以确定的是，在产业链整体降价的趋势下，明年的光伏装机量将会整体向好。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华指出，2022年装机在国内巨大光伏发电项目储备量推动下，可能增至75GW以上，年同比增速在50％以上，并有望超出预期。
与之形成对比的，可能是产业链生产企业的境遇。以硅片环节为例，虽然隆基和中环都有一定的成本优势，能够发起价格战，但在目前硅片高达10％的价格降幅之下，利润的受损不可避免，现有的库存也存在跌价损失。
二线、三线的硅片厂商面临的境遇可能更糟糕。当下10％的硅片价格降幅可能会将其净利率归零，以及难以招架下一波儿的硅片降价，并最终迎来“哀鸿遍野”、“行业洗牌”的局面。
可以预见，经过激烈洗牌之后，光伏行业又将重回巨头时代。不过，这个过程中注定是漫长且残酷的。
