快速大爆发的逆变器龙头,德业股份在光储行业的逆袭

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德业股份的2022年业绩快报出来了,大超预期!

01德业股份2022年业绩快报简析

报告期内,公司实现营业总收入 59.20 亿元,同比增长 42.03%,归母净利润15.40 亿元,同比增长166.22%,扣非净利润 15.61 亿元,同比上涨192.70%。

此前公司的业绩预告是归母净利润14.5-15.5亿元,扣非净利润14.6-15.6亿元,也就是实际的业绩出来,处于此前业绩预告的最顶端,而且也大大超出此前市场平均预期的14亿左右的净利润!

具体业务看,2022年全年,组串式逆变器大约卖了25万台,同比增长16%,微逆大概销售80万台,同比暴增327%,尤其是储能卖了30万台,同比暴增677%。在前三季度大爆发的情况下,Q4依然取得了环比增长,微逆、储能、组串逆变器分别预计销售约35.4、11.2、6.8万台,环比增长44.5% 、1.7%、0.6%。

最让人惊艳的是,由于IGBT的成本下降,加上汇兑收益,Q4的时候,逆变器的毛利率都已经到了50%的水平,受益于逆变器业务的大利好,公司的总体毛利率也有望超过40% 。

肯定又有很多小伙伴要说:然并卵,股价还是那么低迷。

二级市场的走势受太多因素影响,业绩只是其中一个影响因素,现在市场普遍担心的是2023年行业的需求以及竞争格局问题,虽然从实际而言,光储行业后续的发展依然无需担忧。

但二级市场很多时候,涨多了就是原罪!毕竟过去2年多,德业股份的涨幅不小了,处于相对高位的时候,一有风吹草动,上面的资金就夺路狂逃。

话说回来,相比很多其他逆变器巨头,德业的走势已经算强太多了,这主要得益于这两年它的业绩持续超预期!

新能源大爆炸的老朋友都知道,德业是leo很偏爱的公司之一,也追踪过好多次了,每一次的业绩表现都是超预期的存在!

目前德业已经逆袭为微逆行业龙头,或者至少是龙头级别的公司了!

02超强的迭代转型能力

为什么德业股份能在短短几年内逆袭其他逆变器巨头,一跃成为微逆行业龙头?此前追踪的时候其实已经多多少少说过了,从公司过往的发展经历来看,它是一个有冠军基因的公司,具体请搜索关注新能源大爆炸后,在对话框输入“德业股份”查看研究合辑。

当leo更加深入了解了德业股份创始人张和君先生的一些经历后,对公司的冠军基因有了更加深刻的认知。

德业的创始人,也就是现在的董事长张和君,出生于上个世纪50年代宁波的一个贫民家庭,高中毕业后,先后做过农民和木工。

江浙地区拥有浓厚的经商氛围,张和君也很早展现了自己的经商天赋,先是当个体户开发模具,后面又联合几个村民创办了小模具五金厂,当起了厂长。

到了1990年,改革春风吹满地,他成立了德业塑胶做电器配件,这也是德业股份的前身。虽然于张和君而言,已经是巨大的进步,但其实也就是一个很不起眼的小生意,江浙地区类似的公司有成千上万个。

直到美的注意到了它,并给它一枝橄榄枝,1997年,德业拿到了美的空调塑料配件的订单,然而对于当时的德业塑料而言,因为没有接过类似的大品牌厂商的订单,它一时半会也做不了。

这种情况下,可能有些公司就放弃了,或者想办法将订单转给同行赚点分成,而张和君的做法是马上亲自去日本买东芝、松下等大牌空调,回国后拆下来研究,通过这样的参考学习,掌握了空调塑料配件的自主研发生产工艺。

靠着美的的订单,公司也从同类小厂商中脱颖而出,但不甘于只是做一个注塑机供应商,2003年开始,德业又专门成立公司进入环境电器行业,主要生产除湿机,过去几年一直是行业第一。

除湿机是一个小品类电器,注塑件又是比较低端的配件,两者长期发展空间都比较有限,一直谋求着更大发展的德业,后面又进入了热交换器行业,靠着此前跟美的的良好合作关系,也进入美的的热交换器供应商行列,现在已经是美的最主要的热交换器供应商之一。

靠着环境电器、热交换器以及电路控制系统几个核心业务,公司成功在2021年上市,张和君家族完成了阶层的跃迁。

但如果没有逆变器业务,光凭上面几个业务,德业的发展也好不到哪里去,更不会受资本市场青睐,毕竟几个业务,无论是技术含量,还是长期发展空间都比较有限,尤其是过分依赖美的这根大腿,也有发展不确定性问题。

让德业在这两年大出风头的光储业务,其实2016年公司就进入了,通过并购宁波大学下面一个独立学院的教授创业团队,也就是宁波日新科技,德业接收了业务团队、专利和商标。

似乎不显山露水,但靠着这个团队,结合公司的业务,德业愣是在2020年实现了光储业务大爆发,尤其是储能大爆发的情况下,完成了商业化,一下子成为行业的超级黑马,令一众对手感到心惊胆战。

此前覆盖和追踪一些公司的时候,leo每每都忍不住感慨:借着改革开放真是涌现了一大批杰出的企业家,他们或许没有亮眼的学历,但却凭着勇气和卓越的眼光,创造了一番大事业,成为时代的风云人物。

张和君也属于这类人之一,只有高中学历,但却极具野心和战略眼光,加上超强的执行力,完成了公司一次次的转型迭代,也完成了公司由低端产业向高附加值行业的转变。

在光储业务的发展中,德业将这一特质体现的淋漓尽致。

03德业在光储行业的逆袭

作为逆变器行业的后发者,德业只用了两招就巧妙避开了竞争最激烈的市场,一方面是避开巨头厮杀惨烈的欧美市场,主攻南非、巴西等新兴市场,这些市场看似空间比欧美市场小很多,但竞争没有那么激烈,反而让德业捡漏了,迅速占领了市场,接下来有望实现农村包围城市。

另一方面,重点发展储能逆变器,又避开了巨头竞争最激烈的环节,而且刚好享受到了这一波储能大爆发的红利。

此外,在行业普遍受到上游IGBT元器件供应掣肘的时候,德业又及时导入国产IGBT元器件业务,最大限度降低了上游原材料供应对业务的影响。

无论是战略眼光,还是经营灵活性,或者是执行力,都是顶尖的水平,尤其是执行力方面,德业在行业里绝对是最顶尖的水平之一,这也是虽然公司的研发投入相比竞争对手而言并没有什么优势,但在产品矩阵以及产品技术水平上完全不差的原因。

目前在光储业务方面,公司的产品已经涵盖低压电池、高压电池以及储能一体机等,无论是堆叠式、 壁挂式,还是3U 机等,产品性能都不输竞争对手。

话说回来, 这其实也说明了逆变器行业的技术门槛并没有特别高,同行之间很难拉开特别大的技术差距,本质还是制造业,比拼的是企业的成本、规模、供应链管理、技术迭代等能力。

而这几方面恰好是德业的优势,这才是它这几年快速在光储行业脱颖而出的秘密。

这也是可以对德业多一点信心的根本。

       原文标题 : 错杀机会,快速大爆发的行业龙头,触底企稳了,随时反攻

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