02 推进行业洗牌
面对产能过剩及随之而来的产品价格下跌，厂商们惯用的操作是以量补价调节产能。
以量补价，是指以增产降低折旧摊销，从而降低单位固定成本FC，并同时降低可变成本VC中的单位人工等。即通过增产增销对冲销售价格p下降带来的负面影响。
但是这种方式真的能在光伏产业奏效吗？
更重要的是，P型龙头真的能通过调节开工率、缓解或出清过于饱和的P型产能吗？
此方法的实施，有两个重要的应用前提：一是行业处于成熟期，产品类型相对固定；二是产品趋于同质化，各厂商之间产品可替代性强。
显然，这两个前提，此时的光伏产业都不满足。
首先，光伏行业目前并非处于成熟期，而是在高速增长之后、又叠加技术更新换代的阵痛洗牌期，产品仍在持续迭代；其次，各硅片厂商之间的产品差异，是其竞争力的重要来源。简单的以量补价策略，未必能够奏效。
对头部企业来说，以量补价的策略效果与开工率基数呈现正相关性，这一条也适用。根据硅业分会周报，2022年年底，头部企业的P型产能，由于需求降低，开工率一直徘徊在60%左右，处于较低状态。
在今年四五月份一波回升后，到了五月下旬，多数企业仍计划在原80%-90%开工率基础上减产。如开工率基数太低，致使以量换价的效果大打折扣，以量换价的策略将几近无效。
来源：硅业分会
不过，光伏确实是一个资金密集型行业。按经验数据，1GW硅片产能需要固定资产投资约4亿元，同时需要约3亿元的营运资金。
为了保证产品的稳定性，硅片厂和电池片厂一般有稳定的采销关系，外部厂商一般情况下很难挤进去。
现如今，很多尾部企业面临着营运资金缺乏或无订单可产的艰难局面。这些产能和企业，难逃被迅速出清的命运。而手握巨量资金的龙头，些略得以喘息，并有余力整改纠错，或重谋布局。
笔者认为，李振国“唱空行业”，或许意在加速淘汰P型落后产能以及综合能力薄弱的小企业，推进行业洗牌进度；同时，引导客户订单进一步向头部集中，以求缓解头部P型企业的经营压力。
当然，新老更替、新陈代谢，这个情况一直都在。
03 新势力搅局
行业产能出清时，有大量的公司不断死去，但也有颇具实力的新星冉冉升起。
这些新对手，并非是前几年盲目跟风的无能之辈，并且已经在研发、销售等多环节给龙头们带来不小的压力。虽然暂时还无法颠覆其地位，但它们是分抢龙头市场蛋糕的劲敌。
比如，刚刚披露招股书、冲击创业板IPO的高景太阳能，以及近两年净利润暴增88倍的华耀光电。
高景太阳能成立于2019，由珠海国资与IDG资本联合孵化，股东背景强大。公司董事长总经理徐志群曾任晶科能源控股有限公司副总裁，是深耕光伏产业近30年的老兵，拥有丰厚的产业背景和行业资源。
2022年，成立仅4年的高景太阳能营业收入已超175亿元，申报上市前估值达到200亿元。公司与爱旭股份（600732.SH）、通威股份（600438.SH）、润阳股份（300920.SZ）、钧达股份（002865.SZ）、中润光能、一道新能源、正泰集团等有深度的业务合作。
高景太阳能合作客户情况
来源：高景太阳能招股说明书
几乎与高景太阳能同期成立的华耀光电，近期也向创业板提交了上市申请。
和“出走”晶科能源的资深高管徐志群类似，华耀光电董事长荀建华曾执掌亿晶光电14年，同样在光伏领域拥有多年的运营管理经验。
亿晶光电（600537.SH）主要从事光伏电池制备、组件封装、光伏发电业务，而华耀光电做的是单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产和销售。短短三年多，华耀光电已形成了约11GW单晶硅棒和9GW单晶硅片产能。近两年营收复合增长率高达494%，净利润暴增88倍。
在经历了爆发式增长后，光伏赛道拥挤不堪，洗牌、出清和重整是必经之路。大量劣后产能将被迫关停，而由于头部企业持续扩产。出清完成后，头部的集中度会产生更多变化。
劲敌的出现，在让头部企业感到压力的同时，也会促使头部企业在技术、产品、服务等方面进一步精进与变革，推动行业更新与发展。
虽然出清过程是痛苦的，但不改行业未来的发展趋势。新势力“革旧势力的命”、一代新人换旧人的步伐，也从未因此停滞。
原文标题 : 围猎光伏老龙头
