?摘要：
光伏周期底部，拐点信号显现。通过对2024年光伏企业的财务数据分析，第二、三季度归母净利润由负转正，加之多晶硅价格触底反弹，揭示光伏行业已到达周期底部，复苏曙光初现。行业自律性会议密集举办，旨在解决恶性竞争，推动产业升级。从打击低价倾销到优化招投标机制，再到强化自律管理，光伏业正朝着健康方向迈进。近期，0.68元/瓦被视为成本下限，低于此标准的报价受到严格审查，行业秩序得到显著改善，市场趋于理性，行业拐点迹象愈发明显。
光伏需求：国内政策频发，需求增长具有持续性。2024年5月，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，指导多行业实现双碳目标。5月国家能源局发布的通知关注新能源消纳痛点问题，7月工信部发布意见稿提升光伏工艺先进性。10月国家能源局发布管理办法规范分布式光伏发展，11月通过的《中华人民共和国能源法》促进绿色低碳转型和可持续发展。国内光伏需求增长强劲，2024年前三季度新增装机容量同比增幅24.8%，预计2024、2025年国内光伏装机量分别为250、270GW。全球光伏渗透率提升，预计2024、2025年全球光伏装机量分别为495、575GW。
新技术获招投标支持，有望进入快速推广期。华能集团2024年光伏组件招标彰显新技术价值，15GW项目细分至N型、HJT和BC技术，报价体现市场对效率的认可。尽管2024年竞争激烈，2025年或成新技术转折点。TOPCon技术凭借成本与产量优势主导，xBC技术高效产能和设计突出，潜在发展空间广阔，异质结技术需优化资本投入。新技术重要性日渐凸显，引领光伏行业前进。
投资建议：光伏行业经近两年调整，现显现触底回升态势，转向品质与技术创新，预示行业健康升级，投资前景看好。建议关注光伏主材龙头、逆变器/储能成长股、新技术先锋及辅材稳健型企业，如通威、隆基、阳光电源、帝尔激光等。
光伏周期底部，拐点信号显现
行业已在周期底部。通过对52家光伏企业2024年的财务数据进行分析，数据显示，第二季度和第三季度的归母净利润分别记录为-28.11亿元和6.69亿元，显示出明显的环比改善迹象。与此同时，据InfolinkConsulting的数据，多晶硅价格也在第二季度实现了触底反弹。结合企业盈利能力和产业链定价动态，可观察到自2023年第三季度起，光伏行业步入了一个周期性调整阶段，至2024年的第二、三季度，行业已达本轮周期的谷底，预示可能即将迎来复苏拐点。
强化自律性会议频繁召开。2024年，中国光伏行业围绕高质量发展目标展开了系列自律性会议，旨在解决业内恶性竞争等问题，推动产业升级。5月17日，光伏行业高质量发展座谈会强调严厉打击低价倾销，稳定市场；8月29日，光伏电站建设招投标机制改革提上议程，倡议优化竞标流程，发布价格指数以增强透明度，借鉴技术领跑基地经验；10月14日，上海会议聚焦“防内卷”议题，强化自律、淘汰落后产能，谋求行业整体健康持续进步。
限制最低价中标初见成效，行业拐点显现。近期，中国光伏行业协会指出，0.68元/瓦已成为业内领先企业在确保质量条件下的成本底线。针对低于此成本的异常报价，以及后续可能出现的产品质量问题和合同违约风险，协会正积极采取措施，包括行业通报与监管举报，以强化自律管理，引导行业走向健康轨道。根据智汇光伏，10月份各类组件中标均价升至0.699元/瓦，较前月上涨0.02元/瓦，显示市场正逐步回归理性，行业拐点逐渐明朗化。
光伏需求：国内政策频发，需求增长具有持续性
5月，国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》，作为“十四五”计划的收官阶段指导纲领，旨在指导多行业实现双碳目标，并明确管理与保障机制，为新能源的稳定健康发展提供支持。
同月，国家能源局发布了《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，重点关注加快电网项目建设、发挥电网配置作用、加强配电网建设等新能源消纳中的痛点问题，这对于提升非化石能源消费比重、推动实现“双碳”目标至关重要。
7月，工信部发布《公开征求对光伏制造行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见》，旨在提升光伏产品的工艺先进性，避免同质化竞争，推动技术创新，引导光伏制造业规范发展。
10月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，旨在使分布式光伏发展过程中主体明晰、模式清楚、流程与权责明确，为分布式光伏参与电力市场交易做好准备，促进分布式光伏发电行业的健康规范发展。
11月，《中华人民共和国能源法》获得审议通过，这部法律将促进经济社会的绿色低碳转型和可持续发展提升到法律高度，强调加快构建碳排放总量和强度双控制度体系，制定和完善能源规划，完善可再生能源电力消纳保障机制等措施，为新能源的长期稳定发展提供保障。
国内光伏产业需求持续增长，据国家能源局数据显示，2024年前三季度，国内新增装机容量已达160.88GW，同比增幅高达24.8%。9月份单月新增装机容量达到20.89GW，同比增长32.4%，环比增长26.9%。预计2024年和2025年国内光伏装机量分别为250GW和270GW。
在全球范围内，光伏发电的渗透率也在不断提升。2023年，全球光伏发电渗透率达到5.49%，而中国光伏发电渗透率达到了6.18%。欧洲主要经济体的光伏发电渗透率近年来均已超过10%。尽管如此，我国与世界电网的技术能力仍有承载更多光伏发电的潜力。
考虑到光伏成本的下降和全球降息周期的到来，全球光伏产业具有持续增长的潜力。预计2024年和2025年全球光伏装机量分别为495GW和575GW。
新技术获招投标支持，有望进入快速推广期
根据智汇光伏公众号，华能集团于2024年发起的第二批光伏组件招标项目中，15GW的采购规模被细分为N型、HJT和BC三大技术领域，中标者在不同技术路径上的报价分别为0.707元/瓦、0.829元/瓦、0.845元/瓦。此举体现了市场对新技术的重视以及在效率提升方面的价值，为新技术的大规模生产营造了更佳的商业环境。
面对2024年光伏产业链激烈的市场竞争，虽然新技术面临一定推广障碍，但招投标活动的引领效应预示着2025年可能是新技术发展的转折点。参考InfolinkConsulting的研究，目前主流的TOPCon技术因成本效益和批量生产可行性而占据优势，而xBC技术则以其高效的产能输出和外观设计特色吸引关注，尽管其大规模生产的复杂性相对更高。如果xBC技术能够在未来的工艺成熟度取得重大进展，那么它极有可能在接下来的一年里展现出巨大的潜力。同时，异质结技术的资本投入（Capex）尚需进一步优化，以提升其市场吸引力。这些趋势表明，新技术将在光伏行业发展中扮演日益重要的角色。
投资建议
经过将近两年的价格调整期，光伏行业触底信号明显。行业内部已形成共识，致力于避免低价竞争，招投标价格显现上升势头。反映出光伏业正步入一条新的轨道，即重视产品质量与技术含量，激发创新活力，以及提高行业领导者的市场占有率，推动行业向更健康的方向迈进。光伏板块的拐点性机会值得重视。
建议关注四个方向。主材底部拐点龙头标的：通威股份、隆基绿能、协鑫科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环等；Ø逆变器/储能成长型标的：阳光电源、阿特斯、德业股份、锦浪科技、固德威、上能电气、禾迈股份、昱能科技等；Ø新技术方向标的：隆基绿能、通威股份、爱旭股份、帝尔激光、拉普拉斯、迈为股份等；Ø辅材等稳健型格局：福斯特、福莱特、中信博、金博股份、帝科股份、聚和材料、通灵股份、宇邦新材等。
结尾：
光伏行业在经历了近两年的调整后，已经显现出触底回升的态势。行业的健康升级和技术创新，预示着光伏行业的投资前景看好。加上国内市场的需求增长和全球范围内的光伏渗透率提升，也预示着光伏产业前景广阔。期待光伏行业继续保持良好的发展势头。
原文标题 : 行业报告 | 光伏行业：重视光伏行业底部拐点机会