作者 | 柯阳明
编辑 | 杨锐
排版校对 | 甘惠淇
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3月11日，双登集团股份有限公司（以下简称“双登集团”）再次递表港交所，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、建银国际、华泰国际。
据悉，这是继2023年6月双登集团冲击深交所创业板失败后的，又一次递表上市。2023年，双登集团拟募资15.75亿元冲刺深交所，但经过两轮问询后，2024年4月双登股份主动撤回申请。
资料显示，双登集团成立于2011年，是一家在大数据及通信领域能源存储业务的领先企业，主要产品为铅酸储能电池产品及锂离子储能电池产品，应用于通信基站储能、数据中心储能及电力储能等领域。
根据弗若斯特沙利文的资料显示，2023年双登集团在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市场占有率达10.4%。
2022年至2024年，双登集团的营收分别为40.72亿元、42.60亿元和44.99亿元，同比增长4.61%、5.61%；净利润分别为2.81亿元、3.85亿元和3.53亿元，同比增长37.01%、-8.31%。
值得注意的是，双登集团的收入主要来自销售锂离子电池及铅酸电池。其中，铅酸电池收入占比呈上升趋势，2024年占比64.6%；锂离子电池收入占比则由2023年的43.5%降至33.3%。
此外，招股说明书中显示，2022年至2024年，双登集团来自前五大客户的收益占总销售额的比例分别为54.2%、46.1%和38.3%。单一最大客户占同年总收入的比例分别为24.3%、21.3%和13.1%。
招股说明书显示，双登集团此次IPO计划将募集资金用于在美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地，未来五年在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新，以及营运资金和一般公司用途。
与此同时，又有一家光伏企业赴港上市。
3月13日晚，江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称“中润光能”）向港交所主板提交上市申请，中信建投国际和中信证券为其联席保荐人，申报会计师为德勤。
资料显示，2025年3月13日，中润光能向港交所递交上市申请，寻求主板上市。此前，中润光能曾于2024年6月主动撤销深交所创业板上市申请。
中润光能成立于2011年，是一家主营光伏电池片及组件研发、生产和销售的企业，业务覆盖全球29个国家和地区。主要产品为光伏电池片及组件，业务覆盖全球29个国家和地区，晶科能源、隆基绿能等行业龙头均为其重要客户。
2022年至2024年，中润光能的营收分别为125.17亿元、208.38亿元和113.20亿元；净利润分别为8.34亿元、16.81亿元和-13.63亿元，2024年净亏损十几个亿。
招股书显示，中润光能的业务集中在电池片生产环节，2022年至2024年光伏电池片业务收入占比分别为92.5%、91.0%和81.1%。
按2024年光伏电池对外出货量计算，中润光能在全球专业光伏电池制造商中位居第一，市场占有率达18.3%。
不过，2024年光伏电池片价格最高跌幅达42.55%，2024年年底时电池片成交均价在0.265-0.285元/瓦，并且据第三方测算，2024年底硅料环节毛利润为-4475元/吨，硅片、电池 片环节毛利润为分别-0.01元/W、-0.02元/W，这个第一的背后恐怕是“沉默的亏损” 。
02
值得注意的是，近期，港股市场迎来了一波企业的上市热潮。
除了双登集团和中润光能，近期还有多家新能源企业选择赴港上市。例如，锂电龙头宁德时代2月11日晚宣布赴港上市，预计总发行规模不超过400亿元人民币。（详情可见预见能源此前文章《募资规模或超过365亿！宁德时代赴港上市正式启动》）
2月21日，成立不足三年的储能黑马思格新能源也向港交所递交港股说明书（详情可见预见能源此前文章《前华为大佬许映童携储能黑马赴港上市》）。
同日，邢台首富靳保芳掌控的光伏龙头晶澳科技也发布公告称，启动H股发行计划，拟登陆香港联交所主板。（详情可见预见能源此前文章《市值蒸发1500亿的晶澳欲赴港上市，邢台首富靳保芳能否“绝地求生”？》）
此外，还有锂电行业的中伟股份、锂电池智能装备企业先导智能等一众新能源企业近期都宣布港股上市。
为何这些企业选择港股上市？
要知道，此前几年，A股上市公司赴港上市的数量持续保持在个位数，2022年有4家2023年只有1家，2024年共3家。
综合来看，赴港上市的公司首先看中了香港国际化的资本平台，更多考虑到融资便利性，以及“出海”的战略需要。
宁德时代就在2025年2月11日提交的招股书中表示，其在港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持。
其次，据财新的报道A股公司持续赴港的原因，还包括A股、H股的估值差收窄。
第三，因为港股的估值体系与A股不同，部分企业或会在港股获得更高估值。
据统计，在2024年境外上市的中企中，香港市场市盈率中位数为20.10倍，美国市场为31.55倍；而同期A股市场中位数为19.11倍。
最后，A股市场近年来融资环境收紧，再融资和发债的活跃度也在下降，而赴港上市融资审批流程相对简单。
此外，尤其重要的是，监管层面和港交所也欢迎有更多内地公司到港上市。
2024年4月19日，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中包括支持内地行业龙头企业赴港上市，支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。10月18日，香港证监会、香港交易所联合声明，宣布将优化新上市申请审批流程时间表，包括加快合资格A股上市公司审批流程。据悉，A股上市公司赴港上市，最快可在30个工作日内完成监管评估。
“自2024年4月中国证监会发布五项资本市场对港合作措施后，截至当年底，香港市场有59宗新上市内地企业，筹集了830亿港元，占全年新股上市数目超过八成，占集资额超过九成，足证香港作为内地企业首选集资平台的地位。”香港证监会主席黄天祐2025年1月15日在第二届香港资本市场论坛上表示
目前，港交所正就改革新股市场定价机制向市场征求意见。根据草案，港交所建议将原有的H股于上市时占“A+H”股总数最低15%的要求，降至10%，或预期市值不低于30亿港元，并由公众人士持有。
中伦律师事务所的观点认为，内地与香港监管部门发布的这些政策，均为A股公司赴港上市提供了明确的政策支持。“除上述原因外，目前内地监管对上市公司发行新股在政策上的限制，也在很大程度上促使有融资需求及意愿的公司选择香港上市。
德勤的一份报告预计，2025年将有约80只新股来港融资1300亿至1500亿港元，其中应包括多家A股上市公司和内地龙头企业。
除了以上原因，具体到新能源行业来说，当下均面临周期性低谷和激烈“内卷”，大多光伏企业在这场光伏寒冬中出现了巨额亏损，企业急需资金缓解现金流压力。再加上国内竞争激烈，国际形势摩擦不断，目前能源产业链从“出口产品”已转向“海外建厂+资本输出”，中东、非洲等海外市场已成为光伏、储能等新能源行业的新兴市场。
这时，港股的好处就体现出来了，一方面能解决企业融资难的问题，另外一方面又可以通过港股对接国际规则，推动企业开展出海业务，可谓是一举两得。
前有晶澳科技宣布赴港二次上市，后有本次两家光伏企业递表港交所，可以预见，未来可能会有越来越多光伏企业前往港股上市。
原文标题 : 港股成光伏“新战场”？双登集团与中润光能先后递表港交所
