3月18日，钧达股份2024年成绩单发布，全年营收99.52亿元，同比下滑46.66%；归母净利润亏损5.91亿元，同比下滑172.47%。光伏行业周期性波动，致使企业也浮浮沉沉。
中国光伏产业周期演进：政策驱动与市场洗牌的螺旋上升
中国光伏产业的发展史，是一部典型的政策引导、技术迭代与市场博弈交织的周期史。从2002年“送电到乡”工程的启动，到2024年《光伏制造行业规范条件》对低效产能的淘汰，行业经历了四轮完整周期：
政策驱动期（2002-2013年）：通过“金太阳工程”等补贴政策推动规模化发展，但“两头在外”（原料、市场依赖海外）的脆弱性暴露。
双反冲击期（2013-2018年）：欧美对华光伏产品“双反”制裁倒逼产业回归国内市场，政策转向度电补贴与标杆电价。
平价上网期（2018-2024年）：531新政加速补贴退坡，技术迭代（PERC→N型）推动成本下降，行业进入市场化竞争。
高质量发展期（2024年至今）：政策从“保量”转向“提质”，产能结构性过剩倒逼供给侧改革，技术竞争进入“钙钛矿叠层+BC”深水区。
由此可见，光伏行业的兴衰始终与政策松紧、技术代际差、产能供需错配密切相关。每一轮周期出清后，头部企业通过技术壁垒和规模效应巩固地位，而尾部企业则因成本劣势退出市场。
正因如此，钧达股份亏损的深层逻辑，是周期共振下，政策、行业与企业战略的三重挤压的结果。
政策：补贴退坡与产能管控的双重压力
补贴退坡加速价格战：2024年国内光伏装机量虽达277.2GW（同比+28%），但政策重心转向分布式光伏规范化和储能配套，传统集中式电站需求增速放缓。
产能管控加码：工信部《规范条件》要求新建项目资本金比例提升至30%，且N型电池量产效率需≥26%，直接淘汰落后产能。
钧达虽满足技术门槛，但行业整体产能过剩（2023年全球组件产能超1000GW）导致价格战惨烈，TOPCon电池价格从年初0.47元/W跌至0.28元/W（跌幅40%）。
行业：技术迭代与一体化竞争的双重挤压
技术迭代成本高企：钧达2024年研发投入超5亿元，推动TOPCon量产效率从26%提升至26.8%，但N型技术尚未形成绝对壁垒。BC（背接触）和钙钛矿叠层技术（实验室效率33%）的突破，迫使企业持续投入下一代技术。
一体化企业“降维打击”：通威、隆基等一体化企业凭借硅料-组件全链条成本优势（较专业化企业低15-20%），挤压第三方电池厂商生存空间。2024年一体化企业电池自供率超80%，外采需求锐减。
企业战略：专业化路径的桎梏与转型阵痛
单一环节风险暴露：钧达90%收入来自电池片，缺乏组件终端定价权。2024年Q4电池片环节毛利率仅0.73%，而一体化企业通过组件溢价可维持5%-8%毛利。
海外布局滞后：尽管海外业务占比从4.69%提升至23.85%，但阿曼5GW产能2025年方能投产，错失2024年欧美高价窗口期（美国市场电池售价较国内高30%）。
2025，周期拐点下的生存与破局
2025年光伏行业将迎来“供给侧改革+技术革命+全球化2.0”的新周期，钧达能否扭亏取决于三大变量：
①供给侧出清：从“无序内卷”到“自律限产”
政策引导产能出清：2025年下半年，《新型储能制造业高质量发展行动方案》落地，低效产能加速退出，行业集中度向CR5（隆基、通威、晶科、天合、晶澳）倾斜。
价格修复窗口开启：2024年Q4电池片价格已触底反弹（0.29元/W→0.32元/W），若2025年产能利用率回升至80%，钧达单瓦亏损有望收窄至0.01元。
②技术突围：从“N型领跑”到“BC+钙钛矿”卡位
BC技术商业化：钧达中试TBC电池效率较TOPCon提升1-1.5个百分点，若2025年量产将重塑差异化竞争力。
钙钛矿叠层突破：与外部机构合作的钙钛矿叠层电池效率达31%，若2030年量产，度电成本可再降20%。
③全球化2.0：从“产能出海”到“本土化运营”
阿曼基地投产：5GW N型产能2025年投产后，可绕过美国对东南亚双反关税（税率50%），直接供应北美高价市场，单瓦毛利或提升至0.05-0.08元。
H股上市融资：若2025年H股IPO成功，可募集资金强化海外布局（计划60%募资用于海外产能），缓解A股再融资限制。
结语：
钧达的浮沉印证了中国光伏产业的周期定律：政策红利催生繁荣，技术代差决定生死，全球化能力定义未来。
2025年，行业将从“野蛮生长”转向“精耕细作”，企业需在技术、成本与全球化三极中找到平衡点。对钧达而言，短期需依托海外高价市场与产能自律实现止血，中长期则需通过BC+钙钛矿技术颠覆现有格局。
参考:雪球《新能源锂电池产业对标光伏产业周期分析》；中华网《光伏行业迎政策强心剂推动产业提质升级》；科技日报《光伏产业：“主动控产+技术创新”化解“内卷式”竞争》；FUN爷经济随笔《钧达股份：“三方电池厂”的寒冬破局路》；维科网《海外暴涨200%仍救不了？钧达股份年报暴雷》；证券时报《钧达股份穿越光伏寒冬：四季度显著减亏，2025年盈利修复在望》；东吴证券《钧达股份：24年N型出货行业领先 25Q2抢装涨价进行中》；华夏能源网《政府输血难掩巨亏，钧达中东豪赌生死局？》
原文标题 : 资本 | 光伏有周期
