营收遇冷，现金回暖
作者：光斯基
编辑：老斯基
来源：光伏老斯基
杭州光伏胶膜龙头福斯特，在行业寒冬中依然韧性十足。
4月9日，福斯特发布的2024年业绩报告显示，公司实现营收191.47亿元，净利润13.08亿元，同比分别下滑15.23%和29.33%。
来源：福斯特2024年度报告
对于业绩下滑的原因，公司归因于主营产品销量增长但销售价格下降。这与光伏行业整体产能过剩、竞争加剧的行业背景密切相关。
4月10日，福斯特股票微涨0.08%，总市值约330亿元。
此次业绩波动印证了光伏行业的周期性特征，即使龙头企业具备技术、规模和客户优势，仍难以完全抵消行业系统性风险。
面对行业周期性波动带来的经营压力，福斯特通过优化资金管理策略，在营收承压的情况下仍维持了相对稳健的现金流表现。
来源：福斯特
得益于采用'账期+承兑汇票'的收款模式，尽管报告期内公司销售额有所下滑，但销售和回款的时间差导致当期现金流入同比增加；与此同时，报告期内光伏树脂价格处于地位使得采购支出减少。
因此，福斯特全年经营活动产生的现金流量净额达43.89亿元，较2023年净流出2600余万元改善明显。
2024年，福斯特光伏胶膜销量达28.1亿m（同比+24.98%），但因原料价格下行传导至产品售价，导致营收承压。
报告期内，光伏胶膜实现销售收入175.04亿元，同比下降14.54%，降幅略低于公司整体水平；毛利率韧性突出，微增0.12个百分点至14.72%，印证了其作为公司核心产品与盈利支柱的地位。
来源： 福斯特2024年度报告
相比之下，光伏背板业务同期受行业需求萎缩影响，销量骤降33.5%至1.01亿平方米，营收锐减54.26%至6.07亿元，跌幅远超公司均值；毛利率亦下滑超5个百分点至4.32%，成为拖累整体业绩的主因之一。
具体来看，公司利润水平和现金流状况明显承压。在营收与毛利率双双下滑的情况下，福斯特不得不调整资金配置策略，缩减研发等非刚性支出以维持财务稳健。
来源： 福斯特2024年度报告
数据显示，公司2024年研发费用同比下降17.01%至6.57亿元（较上年减少1.35亿元），研发投入占营收比例也从3.51%微降至3.43%。
这一调整虽然短期内有助于控制成本，但可能影响公司的长期技术竞争力。
尤其值得注意的是，当前光伏行业正处于下行周期，市场竞争加剧，海优新材、斯威克等竞争对手正积极抢占市场份额。尽管福斯特仍稳居行业第一，但在行业“生死存亡”的关键阶段，友商势必全力一搏。
从市场份额来看，福斯特虽仍遥遥领先，但海优新材和斯威克的差距正在逐步缩小。
2024年，光伏行业整体低迷，福斯特面临的挑战尤为严峻。
进入2025年，福斯特若仅采取“稳中求进”的策略，虽能维持稳定，却可能错失主动出击的良机，在激烈的市场竞争中略显保守。
原文标题 : 300亿杭州胶膜龙头，净赚13亿
